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Publié le 18 juil. 2023 à 18:14
Le marché a parfois ses raisons que la raison ignore. Le spectaculaire envol de Coinbase en Bourse ces dernières semaines fait partie de ces mouvements à première vue insensés. La plateforme d’échange de cryptomonnaies – cotée sur le Nasdaq – a étrangement retrouvé les faveurs des investisseurs dans la foulée de l’annonce du gendarme boursier américain, le 6 juin, l’accusant de coter illégalement des titres financiers .
Les poursuites intentées par la SEC n’ont pas refroidi les investisseurs. Bien au contraire, Coinbase a enregistré une progression de 104 % en Bourse depuis son assignation en justice, atteignant ses niveaux les plus élevés depuis mai 2022.
Une performance d’autant plus impressionnante que la reine des cryptos, le bitcoin, a dans le même temps gagné un peu plus de 10 % seulement. A plus de 100 dollars par titre, le cours de Coinbase reste toutefois loin des sommets inscrits peu après son introduction en Bourse en avril 2021 à plus de 340 dollars.
Revers de la SEC en justice
Comment expliquer cet engouement sidérant pour une société en pleine bataille judiciaire avec son régulateur ? Coinbase profite d’abord des déboires de la SEC en justice. Le superviseur américain a en effet récemment subi un revers partiel face aux promoteurs de la cryptomonnaie Ripple. Cette décision de justice est complexe, et pourrait encore être remise en cause, mais elle a suffi à redonner du coeur aux supporters de Coinbase sur les marchés.
La plateforme bénéfice par ailleurs de la spéculation actuelle autour des fonds indiciels cotés (ETF) sur le bitcoin. La SEC a jusqu’à présent retoqué toutes les demandes déposées par des gérants, estimant que le marché lui-même était trop opaque et potentiellement sujet à manipulation. L’approche résolument combative de l’actuel président de la SEC, Gary Gensler, face aux cryptomonnaies laissait peu d’espoir à un changement d’approche.
Un « short » très coûteux
Les derniers dossiers – une dizaine est actuellement à l’étude – ont cependant été portés par des géants de Wall Street, ce qui a ravivé les espoirs de voir la SEC finalement approuver l’un de ces fonds. BlackRock, leader mondial de la gestion d’actifs avec près de 9.500 milliards de dollars d’encours, fait notamment partie de ces gérants espérant être parmi les premiers à arriver sur le marché.
Pour mettre toutes les chances de leur côté, les demandes d’homologation les plus récentes incluent des accords de surveillance du marché du bitcoin entre les opérateurs boursiers qui accueilleront les ETF (Cboe et Nasdaq) et Coinbase, la principale plateforme d’échange du bitcoin aux Etats-Unis. La SEC avait en effet souligné l’absence de tels accords avec « un marché régulé d’une taille significative par rapport aux échanges de bitcoin » pour justifier un précédent rejet. Coinbase concentrait en juin 61 % des volumes sur le bitcoin échangés sur des plateformes américaines, selon des données de CCData citées par Bloomberg, mais moins de 6 % des volumes mondiaux.
Rien ne garantit que le superviseur américain approuve in fine ces demandes, mais la procédure est désormais lancée, et une consultation publique a été ouverte par la SEC. En attendant, le rebond spectaculaire de Coinbase en Bourse a déjà coûté cher aux vendeurs à découvert qui ciblaient son titre. Ils ont perdu plus de 1,5 milliard de dollars sur cette valeur au premier semestre, selon le cabinet spécialisé S3 Partners, ce qui en fait le dixième « short » le plus coûteux de l’année.
Le premier ETF sur le bitcoin en Europe s’apprête à se coter à Amsterdam
Sans attendre la décision du superviseur américain, le gestionnaire Jacobi Asset Management s’apprête à coter le premier ETF européen sur le bitcoin, rapporte le Financial Times. Les épargnants européens peuvent déjà s’exposer au bitcoin grâce à des ETN (Exchange traded notes, qui correspondent à des titres de dettes), mais ce nouveau fonds leur permettrait d’investir dans la reine des cryptomonnaies elle-même. Jacobi AM avait obtenu l’aval du régulateur néerlandais l’an dernier en vue d’une cotation de son ETF sur Euronext Amsterdam, mais le gérant avait finalement reporté l’opération face à la dégradation de l’environnement de marché.
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