Vallourec : Après avoir divisé par deux sa dette en un an, Vallourec poursuit son redressement

(BFM Bourse) – Le fabricant français de tubes en acier sans soudure a relevé son objectif de résultat brut d’exploitation après un troisième trimestre supérieur aux attentes. Vallourec dit continuer ses efforts en matière de désendettement.

Plombé par des années de sous-investissements des géants de l’énergie dans l’exploration de pétrole et de gaz ainsi que par sa base de coûts, Vallourec présente désormais un meilleur visage depuis l’arrivée à ses commandes, début 2022, de Philippe Guillemot.

Le groupe a renoué avec une génération de trésorerie positive au quatrième trimestre 2022, et a plus récemment relevé en juillet ses objectifs pour l’exercice 2023 grâce à des résultats supérieurs aux attentes au deuxième trimestre.

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Et la dernière publication du groupe témoigne encore de ce spectaculaire redressement lié au plan New Vallourec annoncé en mai 2022. Vallourec a publié des comptes supérieurs aux attentes au troisième trimestre, une trajectoire qui autorise le groupe à relever une nouvelle fois ses perspectives annuelles de résultat brut d’exploitation.

Entre juillet et fin septembre, le groupe a réalisé un résultat brut d’exploitation en hausse de 12,1% sur un an à 222 millions d’euros, « porté par la solide rentabilité du segment tubes ». La marge correspondante ressort désormais à 19,4% du chiffre d’affaires, ce qui traduit une nette amélioration par rapport aux 15,4% publiés l’an dernier à la même époque. Vallourec surclasse aussi les attentes des analystes. Le consensus Factset tablait sur un résultat brut d’exploitation de seulement 163 millions d’euros et une marge de 15,3%.

Au troisième trimestre 2023, le groupe a dégagé des revenus de 1,11 milliard d’euros, en baisse de 11% et de 5% à taux de changes constants. Vallourec explique cette baisse des revenus par un effet volume négatif de 26% principalement lié à la baisse des livraisons du segment industrie en Europe et de tubes pour le segment « pétrole & gaz » en Amérique du Nord.

Mais sur neuf mois, la tendance est positive pour Vallourec qui a vu son chiffre d’affaires s’apprécier de 15% à 3,83 milliards d’euros.

Un peu plus bas dans les comptes, Vallourec a dégagé un résultat net part du groupe de 76 millions d’euros, ce qui représente un niveau 12 fois supérieur à celui publié au titre du troisième trimestre 2022 (6 millions d’euros).

Une dette nette réduite de moitié

Par ailleurs, Vallourec annonce aussi une bonne nouvelle relative à sa génération de trésorerie. Au titre du troisième trimestre, la société a réalisé un flux de trésorerie disponible de 154 millions d’euros et un flux de trésorerie ajusté de 217 millions d’euros. Ce dernier indicateur, qui exclut l’impact des charges de restructurations et des autres éléments non récurrents, a été ajouté par le groupe pour tenter de donner plus de clarté aux investisseurs.

La génération de trésorerie, étroitement liée à la trajectoire de désendettement du groupe, est une donnée très surveillée par le marché. Sur le front de la dette, le spécialiste des tubes sans soudure pour l’industrie pétrolière et gazière poursuit sa cure d’amaigrissement. La dette nette a été divisée par deux sur un an, et atteint 741 millions d’euros alors qu’elle culminait à 1,493 milliard d’euros, au troisième trimestre 2022.

La société a confirmé qu’elle comptait se désendetter totalement, au plus tard fin décembre 2025. « Nous progressons efficacement dans l’atteinte de notre objectif de réduire à zéro notre dette nette d’ici fin 2025 au plus tard. Une fois notre désendettement réalisé, notre ambition est de distribuer à nos actionnaires une part significative de notre génération de trésorerie globale, potentiellement dès 2025 », a déclaré son PDG, Philippe Guillemot. D’ailleurs, à ce sujet, le spécialiste de la fabrication des tubes sans soudure a indiqué en septembre, en amont d’une journée dédiée aux investisseurs, qu’il pourrait reprendre le versement d’un coupon dès lors qu’il sera désendetté, en 2025 normalement.

Des perspectives de rentabilité relevées

Autre bonne nouvelle pour les investisseurs, Vallourec profite de cette communication pour affiner ses perspectives 2023. Et cet ajustement des objectifs va aussi dans le bon sens.

La direction table désormais sur un résultat brut d’exploitation compris entre 1,075 milliard d’euros et 1,175 milliard d’euros pour l’exercice 2023, contre une précédente estimation « entre 950 millions d’euros et 1,1 milliard d’euros ». La société se dit confiante dans la trajectoire de sa rentabilité en raison du maintien d’un environnement de marché favorable dans la région « hémisphère est » et de sa performance opérationnelle qu’elle juge « solide ».

Concernant le flux de trésorerie disponible, celui-ci devrait être positif au quatrième trimestre, un objectif qui, précise Vallourec, n’intègre pas l’impact de potentielles cessions d’actifs. En conséquence, le groupe français s’attend à une poursuite de la réduction de sa dette nette au cours du dernier trimestre 2023 par rapport au niveau du troisième trimestre, toujours hors impacts éventuels de cession d’actifs.

A la Bourse de Paris, le marché apprécie les résultats et la confiance de Vallourec. L’action progresse de 5,4% vers 10h40, après avoir atteint un pic à 7,2% en début de séance.

Sabrina Sadgui – ©2023 BFM Bourse