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(BFM Bourse) – Le géant des spiritueux a comme prévu accusé un repli de ses ventes au premier semestre, en raison d’une baisse de ses revenus en Chine et aux Etats-Unis, ses marchés stratégiques. Le groupe a su préserver ses marges sur la période, un point qui rassure le marché.
Parmi ce déluge de publications ce jeudi, la prestation de Pernod Ricard est au goût des investisseurs. Le numéro deux mondial des spiritueux a pourtant affiché des ventes en repli au premier semestre de son exercice décalé 2023-2024. Rappelons que le géant des spiritueux est l’un des deux seuls pensionnaires du CAC 40, avec Alstom, qui se situe sur un exercice décalé, avec des comptes clôturés à la fin juin.
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Comme anticipé par la direction, Pernod Ricard a vendu moins d’alcools en Chine et aux Etats-Unis dans un contexte de normalisation de la consommation dans ces deux pays après deux années de croissance exceptionnelle.
Une normalisation de la demande
Outre-Atlantique, les revenus de l’entreprise dans cette région ont décliné de 7% en données publiées. Le groupe a dû faire le dos rond avant d’espérer une « amélioration » de sa dynamique commerciale au second semestre, grâce notamment à des investissements importants dans ses frais publi-promotionnels.
En Chine, l’autre marché clé de Pernod Ricard, les ventes ont chuté de 9%. La société pointe une « demande du consommateur mitigée et ce, dans un environnement macroéconomique difficile » dans le pays. Elle attribue ce repli à la prudence des distributeurs en amont du Nouvel An chinois.
Ainsi, entre juillet et décembre 2023, le groupe qui détient les marques de vodka Absolut, le pastis Ricard, les scotchs whiskies Ballantine’s ou bien le champagne Mumm a vu son chiffre d’affaires reculer de 7% pour s’établir à 6,59 milliards d’euros. Outre une activité en déclin sur ses marchés clés, des effets de change négatifs ont par ailleurs plombé le chiffre d’affaires à hauteur de 576 millions d’euros.
Le niveau de facturations annoncé par Pernod Ricard s’avère légèrement en deçà du consensus cité par Royal Bank of Canada, puisque les analystes anticipaient des revenus de 6,61 milliards d’euros pour le groupe français. En données internes, la baisse est donc limitée à 3%, un repli qui est aussi conforme aux attentes du consensus dévoilé par RBC.
« Pernod Ricard déploie sa stratégie avec confiance, dans un marché des spiritueux qui se normalise, après deux années de croissance exceptionnelle »,a déclaré Alexandre Ricard.
Une rentabilité soignée
Au-delà des revenus, Pernod Ricard a annoncé avoir dégagé un résultat opérationnel courant (ROC) de 2,144 milliards d’euros, en baisse interne de 3%. Cet indicateur ressort légèrement au dessus du consensus cité par RBC à 2,119 milliards d’euros.
Mais la marge correspondante ressort là aussi au delà des espérances du marché (32,3%) pour progresser à 32,5% au premier semestre 2023/2024. C’est surtout ce point de la publication qui a immunisé le groupe contre une sanction en Bourse. La société a soigné ses marges sur les six premiers mois de l’année de son exercice décalé grâce à une politique tarifaire agressive. Le groupe a procédé à des augmentations de prix dans toutes les zones géographiques où il est présent.
Le bénéfice net du groupe français s’est en revanche contracté de 12% sur un an à 1,26 milliard d’euros. Cette contraction des bénéfices du groupe est liée selon la direction à « un résultat opérationnel courant en déclin, une augmentation des charges financières courantes, avec un coût moyen de la dette de 3,1%, lui-même pénalisé par la hausse des taux d’intérêt ».
Les résultats du premier semestre de l’année 2023-2024 sont globalement en ligne avec une légère amélioration des marges, apprécie RBC.
A la Bourse de Paris, l’action Pernod Ricard voit ses gains se réduire, à 2,88% vers 11h40, après avoir gagné plus de 6%, permettant par ailleurs au CAC 40 de toucher un nouveau record dès l’ouverture. Elle entraine dans son sillage celle de son concurrent Rémy Cointreau, qui fait même mieux avec une progression de 4,2% ce jeudi matin.
Des objectifs 2023/2024 abaissés
Le numéro deux mondial du secteur des spiritueux ajuste à la baisse son objectif de croissance du chiffre d’affaires, évoquant « un environnement complexe ». Pernod Ricard prévoit désormais une croissance organique des ventes « globalement stable », alors qu’il tablait sur « une croissance du chiffre d’affaires diversifiée » en octobre.
Le groupe réduit aussi la voilure sur son programme de rachats d’actions. Pernod Ricard prévoit d’allouer une enveloppe de 300 millions d’euros pour l’exercice en cours, bien moins que le montant de 500 et 800 millions d’euros précédemment évoqué par la direction.
« Les perspectives sont mitigées », avance RBC qui ajoute que « les nouvelles prévisions de croissance des bénéfices sont conformes au consensus ».
« Eviter l’effet de surprise négatif Diageo »
Pour Oddo BHF, « la publication du consensus de la société nous donne l’occasion de revenir sur l’habilité de Pernod Ricard à accompagner le consensus à la baisse sur les 6 derniers mois et éviter l’effet de surprise négatif à l’instar de Diageo ».
En effet, le leader du marché Diageo avait récemment déçu le marché, avec un bénéfice net semestriel qui avait alors chuté de 18% sur un an. Le groupe britannique attribue cette déroute de ses comptes à une chute des ventes en Amérique du sud et dans les Caraibes, les consommateurs de ces pays délaissent les alcools forts au profits des bières.
En dépit d’un contexte difficile, le numéro deux mondial des vins et spiritueux a pour sa part confirmé ses objectifs à moyen terme, tels qu’annoncés en juin 2022. La société table sur une croissance organique annuelle de son chiffre d’affaires dans la « partie haute » d’une fourchette comprise entre +4 et +7% à moyen terme.
Dès lors que cette cible est atteinte, le groupe table sur une amélioration de la marge opérationnelle d’environ 0,5 / 0,6 point de pourcentage par an. Pernod Ricard mise en effet sur le lancement de sa plateforme numérique « Convivality Plateform » pour accélérer la croissance de ses marques haut-de-gamme.
Cette reconduction des objectifs à moyen terme est apprécié des analystes d’Oddo BHF. Ces derniers louent la capacité de Pernod Ricard à « délivrer une croissance des bénéfices par actions de l’ordre de +7-8% sur le long terme », poursuit par ailleurs Oddo BHF. Le cycle de ralentissement est « bien avancé » et les bénéfices « sont en train de toucher le fond », avancent pour leur part les analystes de Jefferies, cités par l’AFP.
Sabrina Sadgui – ©2024 BFM Bourse
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