« Il est très important pour la Fed de maintenir la pression »

Le mouvement de remontée des taux est-il terminé ?

Aux Etats-Unis, oui, nous en sommes persuadés. La Réserve fédérale en a terminé avec le resserrement de sa politique monétaire. Cela a aussi été intégré par les marchés depuis une quinzaine de jours. En effet, la croissance du troisième trimestre est ressortie extrêmement forte – plus qu’au premier semestre -, mais elle a essentiellement été tirée par la consommation des ménages. Lesquels ont puisé dans leur épargne. Les Etats-Unis sont le seul pays occidental où le taux d’épargne est désormais inférieur à son niveau pré-Covid. Le moteur qui a alimenté la croissance du troisième trimestre va s’essouffler. Cela nous paraît inéluctable. L’économie américaine va entrer dans une phase de décélération d’autant plus marquée qu’elle subit les conséquences du resserrement des conditions monétaires le plus violent depuis l’ère Volcker. Les conditions de crédit se sont considérablement durcies et un atterrissage en douceur paraît désormais très improbable.