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(BFM Bourse) – Le constructeur de maisons a annoncé des résultats semestriels conformes aux attentes dans un environnement de marché toujours compliqué. Délesté de son principal foyer de pertes, Hexaom confirme ses perspectives pour l’année en cours, qui comprennent une amélioration de sa rentabilité.
Hexaom fait pour l’instant fi des difficultés du marché de la maison individuelle. L’ex-Maisons France Confort bondit de 12% à 14,55 euros après des comptes semestriels qui n’ont pas montré de signes de dégradation. La société confirme également ses objectifs pour 2023. Ce qui est un exploit dans un marché de l’immobilier en crise.
Hexaom a réalisé une bonne performance opérationnelle dans un contexte marqué par une forte inflation et des tensions sur les coûts de construction. La société alençonnaise a ainsi publié un résultat opérationnel en hausse de 4,3% à 21,6 millions d’euros sur le semestre, pour un chiffre d’affaires déjà publié de 552 millions d’euros, en progression de 10,3%.
La marge correspondante ressort ainsi à 3,9% pour être quasiment stable à périmètre comparable par rapport à l’an dernier (4,1%). Ce niveau de marge ressort ainsi en « ligne » avec les attentes de TP ICAP Midcap.
Des marges « satisfaisantes »
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Dans le détail, les marges dans la construction de maisons individuelles (CMI), qui est le cœur de métier d’Hexaom – font de la résistance à 3,4%. « Au vu du contexte, ce niveau de marge est plutôt satisfaisant et dans le très haut du panier des standards du secteur actuellement », note Florian Cariou, l’analyste de TP ICAP Midcap en charge de la couverture du titre.
Les marges des activités de diversification quant à elles progressent, « malgré des contextes
également compliqués », souligne le bureau d’études. La marge de l’activité promotion progresse de 2 points de base (0,02 point de pourcentage) à 5,5%, qui est rappelle TP ICAP Midcap « proche des standards actuels des majors », tandis que celle de la division Rénovation B2C s’apprécie à 7,1% contre 5,3% l’an dernier.
Un peu plus bas dans les comptes, la sortie du périmètre de l’Atelier des Compagnons qui constituait un important foyer de pertes a été bénéfique pour la société. La branche de rénovation à destination des entreprises avait fortement fragilisé le groupe Hexaom, car elle avait été pénalisée par la hausse continue des coûts des matériaux et de la main d’œuvre sur ses clients finaux alors que les contrats, signés avant la crise du Covid, échappaient à toute indexation sur les prix.
Les difficultés de l’Atelier des Compagnons ont fait jusqu’à faire basculer dans le rouge les comptes 2022 d’Hexaom, une première historique pour le groupe. Entre temps, l’Atelier des Compagnons a été placé en redressement judiciaire avant de voir cette procédure être convertie en liquidation judiciaire. C’est pour cette raison que le groupe a souhaité décaler la publication de ses résultats semestriels au 4 octobre après-Bourse.
Délesté de ce fardeau, Hexaom affiche un résultat net nettement positif, proche des 15 millions d’euros au premier semestre, contre un résultat à l’équilibre l’an dernier, en raison des difficultés marquées de l’Atelier des Compagnons.
« Hexaom publiait hier soir des résultats semestriels logiquement de retour dans le vert
compte tenu de la déconsolidation de son seul foyer de perte conséquent, l’Atelier des
Compagnons étant en liquidation », rappelle Florian Cariou.
Une structure financière saine
Surtout Hexaom dispose d’un matelas de sécurité bien appréciable pour résister aux périodes de vaches maigres. TP ICAP Midcap loue de son côté la structure financière « toujours très saine » du constructeur de maisons avec une trésorerie nette de 71,5 millions d’euros à fin juin, lui permettant de « résister aux années difficiles qui s’annoncent ».
Hexaom évolue en effet dans un marché de la maison individuelle très compliqué, les ménages éprouvant des difficultés à décrocher des crédits dans un environnement de taux élevés. A fin août, le groupe constate un effondrement des prises de commandes de 45% en volume et de 40% en valeur, un niveau qui est conforme à « la tendance observée sur le marché », précise le bureau d’études.
« Dans ce contexte de marché très difficile, le groupe compte gagner des parts de marché
grâce à sa place de leader, sa solidité financière (les clients recherchant des acteurs fiables),
son offre moyen/haut de gamme et sa présence sur l’ensemble du territoire », explique Hexaom.
Sans grande surprise, l’ex-Maisons France Confort anticipe une baisse marquée de sa production 2024, entre 25% et 30% soit complètement en ligne avec les attentes actuelles de TP ICAP Midcap. « La capacité du groupe à adapter sa structure de coûts devrait selon nous lui permettre de résister », ajoute le bureau d’études.
Et pour l’année en cours, Hexaom confirme son objectif d’une croissance à périmètre comparable du chiffre d’affaires entre 5 et 7% avec une amélioration de la rentabilité. TP ICAP Midcap table sur une progression de 4,3% des ventes pour cette année. Pour le bureau d’études, la sortie des Ateliers des Compagnons à la suite de sa liquidation aura « un impact très relutif sur les résultats du groupe ».
« La capacité du groupe à résister à un contexte difficile », incite Florian Cariou à rester à l’achat sur le dossier, compte tenu d’une valorisation au rabais. Avec la sortie des Ateliers des Compagnons du périmètre d’Hexaom, il relève « mécaniquement » son objectif de cours à 25 euros contre 22 euros précédemment. Une cible qui extériorise un potentiel de hausse de 70% aux cours actuels.
Sabrina Sadgui – ©2023 BFM Bourse
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