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(BFM Bourse) – Le spécialiste des catamarans a publié les résultats de son exercice 2022-2023, marqués par un recul de sa rentabilité, elle-même pénalisée par les perturbations logistiques et l’inflation. Le groupe note également un attentisme au niveau de la demande.
Toutes voiles dehors, Catana a, en l’espace de deux exercices, doublé son chiffre d’affaires. Comme d’autres groupes spécialisés dans le nautisme (Beneteau) et les véhicules de loisirs (Hunyvers, Trigano), le fabricant de catamarans a bénéficié d’une forte demande pour ses produits qui permettent l’évasion dans une bulle sanitaire, la pandémie ayant renforcé l’attractivité de ses offres.
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Les comptes de l’exercice 2022-2023 du groupe, clos fin août et publiés mardi soir, illustrent bien la vigueur de la demande. Le chiffre d’affaires a bondi de 39% à 207,3 millions d’euros, croissance d’autant plus importante qu’elle succède à une progression de 46% sur le précédent exercice. La société a « pleinement tiré profit de l’embellie de la demande post-Covid, montrant par ailleurs de grandes qualités d’agilité industrielle », fait valoir l’entreprise.
Le résultat opérationnel est passé de 23,8 millions d’euros à 25,6 millions d’euros, une progression moins rapide que celle du chiffre d’affaires, qui porte les stigmates de conditions industrielles dégradées.
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Pénuries de pièces
Des pénuries de pièces, notamment de moteurs, et de main-d’œuvre durant l’année « ainsi que l’inflation générale, ont eu un impact significatif sur la productivité du groupe, ce qui a entraîné des retards de livraison (augmentation des produits ‘quasi’ finis dans les usines, ce qui a entraîné des retards de facturation et une immobilisation importante de trésorerie) », décrypte TP ICAP Midcap dans une note.
« Tous ces facteurs ont eu un impact significatif sur la marge opérationnelle du groupe, qui a diminué à 12,4% (contre 15,8% en 2022). Cette dernière a également été influencée par l’intégration de Composite Solutions (une société portugaise de motonautisme dans laquelle Catana a pris une participation majoritaire en février moyennant 2 millions d’euros) qui, après les premiers coûts industriels liés au développement de la gamme de bateaux à moteur YOT et quelques ajustements bilanciels, affiche une perte opérationnelle de 700.000 euros », poursuit le bureau d’études.
Le bénéfice net est passé de 15,9 millions d’euros à 19,3 millions d’euros. La trésorerie a elle été pénalisée par des hausses de stocks de produits finis ou semi-finis qui ont augmenté le besoin de fonds de roulement (BFR). Au final, la variation annuelle de trésorerie est négative à hauteur de 4 millions d’euros. Mais le groupe continue toutefois d’afficher une position de trésorerie nette (la trésorerie brute diminuée des dettes financières) élevée, de 37,7 millions d’euros à fin août contre 42,8 millions d’euros un an plus tôt.
Une action sous-valorisée?
Concernant ses perspectives, Catana fait preuve d’une certaine prudence, évoquant un « climat des affaires qui s’est peu à peu complexifié ».
« La hausse continue du prix de vente des bateaux au cours des deux dernières années, l’augmentation des taux d’intérêt, l’accès au crédit plus difficile, et des contextes économiques et géopolitiques aux issues incertaines ont provoqué beaucoup d’attentisme et ralenti cette demande euphorique », développe la société.
« Si les prises de commandes de l’automne sont restées correctes, l’incertitude est de mise. Elle nécessite une grande prudence concernant l’activité commerciale en 2024 et ses éventuels impacts sur le rythme des affaires des exercices suivants », poursuit-elle.
« À notre avis, malgré la pression sur la marge opérationnelle, la rentabilité du groupe reste solide. Nous pensons que le groupe sera en mesure de retrouver les niveaux de marge opérationnelle de 2022 d’ici 2025, en optimisant ses chaînes d’approvisionnement, sa production globale et grâce au lancement de la marque YOT, dont un second modèle sera lancé au cours de l’exercice actuel », estime néanmoins TP ICAP Midcap.
Le bureau d’études a confirmé son avis à l’achat sur la valeur, avec un objectif de cours ajusté à 9,1 euros contre 9,7 euros précédemment, jugeant le titre « sous-évalué » au regard notamment de son « portefeuille de marques diversifiées ».
Le marché lui se grippe. Vers 10h10, l’action Catana chute de 10,5% à 5,87 euros, ce mercredi.
Julien Marion – ©2023 BFM Bourse
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