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Depuis qu’Ethereum est passé à la preuve de participation, toute personne souhaitant miser son Ether peut obtenir un rendement d’environ 4 % sur ses avoirs. Cependant, s’asseoir sur un jeton pour obtenir un rendement régulier ne suffit pas pour les natifs de DeFi, et un certain nombre de protocoles émergent qui permettent aux jalonneurs de gagner un rendement sur leurs actifs jalonnés et également de repositionner leurs jetons.
Il s’agira probablement d’un domaine de croissance important pour DeFi, et un certain nombre d’approches sont déjà disponibles, selon le type de jalonnement entrepris. Vous pouvez classer les activités de jalonnement sur Ethereum en 2 camps, en exécutant un validateur ou en utilisant des jetons dérivés de jalonnement liquide.
Si vous exécutez un validateur sur le réseau Ethereum, vous verrouillez des dénominations de 32 Ether et exécutez vous-même les clients de la couche consensus et de la couche exécution. Pour cela, vous recevrez un rendement de votre Ether jalonné directement dans un portefeuille Ethereum.
Jetons LSD
Les jetons dérivés de staking liquide (LSD) sont des jetons émis par des services auxquels vous pouvez déléguer votre Ether qui le jalonnera en votre nom. En retour, vous recevez un jeton qui suit la valeur de votre Ether jalonné et peut être échangé 1: 1 à tout moment.
L’avantage d’un jeton LSD est qu’il fournit la liquidité de l’Ether jalonné, ce qui, pour la plupart des utilisateurs DeFi, signifie des opportunités de rendement supplémentaires.
Imaginez si vous pouviez déposer de l’argent sur un compte d’épargne bancaire et recevoir ensuite des fonds équivalents de votre banque que vous utiliseriez à votre guise ? C’est effectivement ce que vous offrent les jetons LSD.
Les deux jetons LSD les plus populaires sont le stETH de Lido et le RETH de RocketPool. Les deux offrent un rendement similaire, cependant, la manière dont ils le font diffère.
Avec stETH, le rendement est versé directement au portefeuille détenant le stETH, donc d’un point de vue fiscal, il peut y avoir un impôt sur le revenu à payer sur cela. Alors qu’avec RETH, les récompenses de mise s’accumulent via l’augmentation de la valeur du jeton, ce n’est donc que lorsqu’il est vendu que les accumulations sont comptabilisées.
Alternativement, vous pouvez parier directement avec Rocketpool en utilisant des dénominations de 16 Ether et non seulement gagner des récompenses de jalonnement Ether supplémentaires, mais aussi le jeton de gouvernance RPL de Rocketpool.
Lido limite actuellement le jalonnement à un nombre limité de participants sur son réseau. Ils ont l’intention de l’ouvrir plus largement à l’avenir, mais ce modèle centralisé de services de jalonnement est la principale critique à l’encontre de leur service actuellement.
Rendement du LSD
Offrir des opportunités de rendement est l’endroit où l’accent a été mis récemment sur DeFi, les jetons LSD sont une classe d’actifs relativement naissante, et les services se développent pour y répondre. Ces services fournissent des rendements pour les jetons LSD en plus du rendement de jalonnement sous-jacent dont ils bénéficient déjà.
Les opportunités de rendement offertes par ces plates-formes DeFi et d’autres pour les jetons LSD ne sont pas si différentes des autres pièces stables dans la mesure où leurs investisseurs fournissent des liquidités pour les services DeFi tels que la tenue de marché automatisée. Cependant, des mécanismes de réinvestissement des fonds sont à l’horizon, avec Eigenlayer à la pointe de cette nouvelle infrastructure DeFi.
Reprise
Eigenlayer offre des opportunités de rendement aux jalonneurs sous la forme de repositionnement. La reprise sur Eigenlayer implique de prendre des actifs jalonnés existants pour sécuriser des services supplémentaires tels que des cumuls, des ponts et des réseaux de disponibilité des données.
Avec Eigenlayer, les équipes qui créent des services de base n’auront plus besoin d’amorcer la confiance pour sécuriser leur système. Historiquement, lorsque les réseaux blockchain ont été lancés, un jeton était nécessaire pour le sécuriser, et vous deviez vous assurer que le jeton avait suffisamment de valeur pour empêcher un acteur néfaste d’y détenir une participation majoritaire.
Eigenlayer résout ce problème en permettant aux jalonneurs de relancer leur Ether jalonné. Ces retakers peuvent alors choisir d’allouer des proportions de leurs actifs jalonnés à de nouveaux services qui tournent en utilisant Eigenlayer pour se sécuriser.
Pour autant que je sache, Eigenlayer est unique au sein de l’écosystème Ethereum et incitera sans aucun doute un certain nombre de nouveaux services à se développer en utilisant leur infrastructure comme colonne vertébrale.
Ils n’ont pas encore été lancés sur le réseau principal, mais ont l’intention de prendre en charge non seulement les jetons LSD RETH et stETH, mais également de permettre aux jalonneurs Ether de déposer leurs récompenses de jalonnement directement dans les contrats intelligents du protocole pour attribution par les jalonneurs.
Risque composé
Ethereum n’a terminé sa transition vers la preuve de participation qu’en avril lorsque les retraits d’Ether jalonnés sont devenus possibles. Alors que Lido, Rocketpool et d’autres projets LSD existent depuis un certain temps, ils en sont encore à leurs balbutiements par rapport à d’autres parties de l’écosystème DeFi tels que les prêts, les DEX et les stablecoins soutenus par des fiat.
Les rendements peuvent être très attractifs lorsque vous envisagez de prendre un actif générant un rendement de 4 %, puis de le réinvestir pour obtenir un autre rendement de 4 % en plus, et potentiellement un autre en plus. Cependant, chaque réinvestissement aggrave votre position de risque globale.
Bien que cela ne se soit pas produit jusqu’à présent avec les jetons LSD, nous savons tous que les contrats intelligents sont parfois piratés ou que les valeurs des jetons peuvent atteindre zéro. Je me sens certainement plus détendu à l’idée de jalonner Ether pour un rendement de 4% par rapport aux frais généraux de le déposer dans un protocole qui peut plus que doubler ce rendement, mais qui n’a rien d’aussi éprouvé que le réseau Ethereum lui-même.
Il a fait valoir que si vous vous retrouvez avec une proportion importante de l’ensemble de validateurs Ethereum qui, à leur tour, sont susceptibles d’un consensus social pour une application qu’ils aident à sécuriser, ils pourraient finir par influencer les décisions sur le réseau principal Ethereum en raison de l’enjeu qu’ils représentent. Cela pourrait entraîner des modifications d’Ethereum en raison de décisions prises par une application entièrement distincte fonctionnant sur un réseau sécurisé par des fonds récupérés d’Ethereum.
Il est également important de garder à l’esprit que s’il y avait une véritable crise de liquidité sur un protocole Curve Pool ou LSD, seriez-vous en mesure de vous assurer que vous étiez en mesure de faire la queue en premier pour retirer vos fonds en toute sécurité ?
Les protocoles de restauration et de LSD commencent vraiment à décoller et constituent un domaine de croissance important pour DeFi. Il reste à voir dans quelle mesure l’ensemble actuel de projets sera durable, mais c’est une période passionnante car elle ne fait que commencer correctement.
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